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10月底棉花商業庫存激增供應充裕；下游需求進入淡季后開始顯現偏弱態勢，疊加USDA最新報告調增全球棉花產量，內外棉價均承壓。據生意社商品行情分析系統，截至11月17日3128B級皮棉現貨價格在14799元/噸，周跌幅為0.34%。本周鄭棉主力合約平均結算價13521元/噸，較上周下跌48元/噸，跌幅0.4%。

供應方面：新疆籽棉采摘基本收尾，南疆零星余量未采摘，產量增加已基本確定，成本固化，隨著新棉集中入市，商業庫存呈現持續回升態勢，截止2025年11月14日，棉花商業總庫存328.24萬噸，環比上周增加43.46萬噸。籽棉方面，上周手摘棉收購均價6.86元/公斤，環比下跌1.86%。機采棉收購周均價6.14元/公斤，環比下跌2.07%。

國際方面：11月14日，美國農業部供需預測大幅上調美國及全球棉花產量和期末庫存，受其影響，ICE棉花期貨主力3月合約再創自身新低。上周美棉主力更換為03合約，ICE期棉主力合約周均結算價64.92美分/磅，較上周12月合約周均結算價上漲0.07美分/磅，漲幅0.1%。

據美國農業部(USDA)最新發布的11月份全球棉花供需預測報告，與9月份相比，產量、消費量、貿易量和庫存均有所增加。25/26年度全球棉花總產預期2614.5萬噸，兩月環比調增52.3萬噸;全球消費量預期2588.3萬噸，環比調增1.1萬噸；進口量958.1萬噸，環比調增6.3萬噸；出口量958萬噸，環比調增6.5萬噸；全球期末庫存1653.2萬噸，環比調增60.7萬噸，報告利空。

USDA 11月全球棉花月報單位：萬噸

需求方面：下游市場淡季氛圍持續，內地訂單依舊平淡，雖然成品庫存壓力暫不明顯，但是后市信心不足。坯布端開機開始下滑，部分紗廠開機也有所下降。紡企短期主動補庫心態有限。但外銷訂單短期支撐尚可，或一定程度支撐行情。

后市預測：當前籽棉收購已臨近收尾階段，成本端已形成固化態勢，為棉價穩定運行提供了堅實基礎。盡管供應端充裕疊加下游需求乏力，棉價下方仍有支撐，預計短期棉價維持區間震蕩態勢，后市仍需關注下游需求變化以及紡企庫存變化。